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　　三大运营商均在公告中说起，这次升值税税目适用限度调度，将对公司收入和利润产生影响

　　文|《财经》特约撰稿东说念主 康国亮

　　剪辑 | 杨秀红

　　2月1日，转移（600941.SH，0941.HK）、联通（600050.SH，0762.HK）及电信（601728.SH，0728.HK）三大电信运营商集体发布公告称，电信奇迹升值税税目适用限度调度，税率由6调度为9，将对公司收入及利润产生影响。

　　公告剖析，近日，财政部、国税务总局发布《对于升值税纳税具体限度接洽事项的公告》（财政部 税务总局公告2026年9号），规定自2026年1月1日起，在中华东说念主民共和国境内，运用固网、转移网、卫星、互联网，提供手机流量奇迹、短信和彩信奇迹、互联网宽带接入奇迹的业务行动适用的税目由升值电信奇迹调度为基础电信奇迹，对应升值税税率由6调度至9。同期，三大运营商均在公告中说起，这次升值税税目适用限度调度，将对公司收入和利润产生影响。

　　受此影响，2月2日，三大运营商A股、H股股价集体下落，戒指当日收盘，转移A股股价收跌3.86至92.66元/股，H股股价收跌2.26至78港元/股；联通A股股价收跌5.48至4.83元/股，H股股价收跌6.29至7.45港元/股；电信A股股价收跌4.33至5.74元/股，H股股价收跌5.02至5.11港元/股。三公司总市值鉴别为2.01万亿元、1510.1亿元以及5252.5亿元，鉴别较前日减少805亿元、238亿元、88亿元，计减少千亿元。

　　“运营商行为红利股对于投资者的中枢诱惑力并非来自短期事迹增长，而是褂讪且比例的分成，其分成则径直开始于税后净利润，这亦然运营商的估值基础。

　　这次税率上调，淌若运营商的税后净利润受到压缩，可分拨利润就会随之减少，投资者能拿到的分成天然会相应缩水，这就径直动摇了运营商行为红利板块的中枢估值锚，这亦然2月2日运营商股价下落的费事原因。不外，这应该属于次的利空影响。”位私募投资东说念主对《财经》示意。

　　部分税率由6调度至9

　　据了解，这次调度的本色是税目“归位”，而非新增税负。据公开贵寓，此前三大运营商的语音通话奇迹被划为“基础电信奇迹”，适用9税率；而短信和彩信奇迹、手机流量奇迹和互联网宽带接入等奇迹在营改增试点时被归为“升值电信奇迹”，适用6税率。

　　跟着时候发展，手机上网、宽带接入以及短信彩信这些通讯奇迹仍是成为现在数字时期的基础奇迹，因此，这次税率调度将使其税收分类与施行情况相符，逾越明确了基础通讯奇迹的专家属。

　　“三大运营商集体公告升值税税率调度，反馈了税收政策对刻下电信业务属的再行界定，这将动运营商加聚焦汇集建造、奇迹保险等中枢主业庆阳铝皮保温工程，减少同质化营销竞争，普及行业举座运营率，助力数字经济基础方法质料发展。”业内东说念主士分析称。

　　值得戒备的是，部分滥用者挂牵这次税率调度是否会激勉三大运营商敌手机上网和宽带接入等奇迹进行加价。对此，有分析指出，语音通话税率原来等于9，这次不受影响，但宽带、短信等业务税率普及3个百分点，存在加价的可能。天然表面上三大运营商可将税负转嫁给滥用者，然则否确凿加价取决于滥用者的需求弹，有待不雅察。

　　对此，三大运营商在公告中均示意，将抓续普及营运率，注于质料发展，并加速向东说念主工智能与云业务等新兴域的转型，以缓解这次税率上调带来的冲击。

　　转移示意，将谨守主责主业，死力作念强作念作念大通讯奇迹、算力奇迹、智能奇迹，坚抓汇集强基、进全栈改换，化精益处治和提质增，加速建造宇宙科技奇迹企业。

　　联通示意，将坚抓守正改换，坚抓主责主业，聚焦连系、算力、奇迹、安全中枢赛说念，全力造各异化势，逾越普及运营率，动公司质料发展行稳致远。

　　电信则示意，将践诺云改数转智惠策略，加速科技型企业建造，进 AI+步履，抓续造“算力+平台+数据+模子+应用”的体化智能云奇迹，加速栽种发展新动能，动提质降本增，抓续进企业质料发展。

　　对公司利润影响几何？

　　从基本面来看，近几年，跟着个东说念主转移通讯等传统业务收入增长逐渐放缓，政企数字化转型等业务成为新增长点，三大运营买卖绩均保抓正经增长的态势。

　　财报剖析，铁皮保温施工戒指2025年前三季度，转移达成营业总收入3943亿元，同比增长0.41，达成归母净利润1154亿元，同比增长4.03，是三大运营商中收入和利润的公司。

　　同期，电信近几年凭借天翼云商量业务保抓稳步增长，达成营业收入3943亿元，同比增长0.59；达成归母净利润307.7亿元，同比增长5.03。联通则达成营业收入2930亿元，同比增长0.99；达成归母净利润87.72亿元，同比增长5.02。

　　在事迹正经增长的前提下，三大运营商当年几年均延续提分成率水平，成为成本市集分成、股息率的红利股代表。财报剖析，转移分成率由2021年的38.6普及至2024年的72.6，其2024年总共派息1005亿元；电信分成率从2021年的59.94普及至2024年的72.01，其2024年总共派息237.7亿元；联通分成率则由2021年的42.49普及至2024年的54.73，其2024年总共派息49.42亿元。

　　2023年至2024年，三大运营商受益于成本市集红利立场，股价在大盘指数下落的情况下一语气逆势高潮。其中，转移2023年及2024年股价鉴别高潮66.56及25.79，其曾度成为A股市值的公司；电信2023年及2024年股价鉴别高潮41.83及42.37；联通股价推崇相对较弱，2023年及2024年股价鉴别高潮0.55及26.59。

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　　但2025年于今，由于市集立场转向于成长立场，三大运营商2025年以来的股价推崇均欠安，转移、联通、电信2025年A股股价鉴别下落10.86、0.53及9.3，2026年于今三公司股价鉴别下落8.3、5.48、8.89。

　　这次税率调度对三大运营商的税后利润及分成有何影响？

　　从运营商的财报可见，升值税所占的税费比例约为20独揽。

　　转移财报剖析，其适用的税种包括企业所得税、升值税、房产及地皮税、城市珍重建造税、印花税等。字据2024年报，其支付的各项税费总数为598.28亿元，其中，所得税用度为398.6亿元，包含房产及地皮税、城市珍重建造税及教师附加、印花税等在内的税金及附加为37.59亿元，二者计税额为436.19亿元，占税费总数比例为72.9。

　　电信2024年财报剖析，其应交税费为53.88亿元，其中企业所得税为24.1亿元、个东说念主所得税为14.1亿元、升值税为10.2亿元、房产税为2.24亿元、教师费附加为0.39亿元、其他为2.94亿元，升值税占应交税费比例为18.93。

　　联通2024年财报剖析，其应交税费为27.16亿元，其中应交企业所得税为9.2亿元、应布置扣代缴个东说念主所得税7.58亿元、应交升值税6.44亿元、应交房产税1.48亿元、其他2.47亿元，应交升值税占应交税费比例为23.7

　　有税务觉得，后续可热诚相干电信奇迹收费是否会调度，超越是目下以含税价订价的业务，在税率提且含税价保管不变的情况下，运营商的不含税收入将相应缩短，利润空间将被压缩。

　　字据瑞银测算，这次升值税调度将使运营商的奇迹收入受到约1.5至2的影响。在假定25企业所得税率，且不洽商其他成本或税收抵扣措施的情况下，转移、电信及联通按2025年纯利瞻望估算影响，净利润将鉴别受到约9、17.9及18.2的影响。

　　本年1月初，盛发布研报，下调电信及联通评至“中”。盛在研报中称，对运营商的成本开支从传统电络滚动至东说念主工智能商量基建及新业务扩张抓正面不雅点，但内地电讯业短期的奇迹业务及改换业务增辱骂期受压。

　　华泰证券则觉得，由于三大运营商科技转型带来收入结构化，同期AI（东说念主工智能）运维带来成本用度端下行，升值税调度对运营商总收入的影响进程约1.3-1.4。同期，在利润端终影响幅度或低于径直测算值，主要原因有四点，是电信奇迹业税率调度并非次，2014年电信业曾经面对“营改增”税收政策调度，终10以内的利润影响幅度低于前期18-30的估算效用；二是三大运营商正在加速向科技企业转型，跟着以IDC（互联网数据中心）、算力奇迹为代表的新兴业务收入占比普及，有望弥远维度缓解升值税带来的影响；三是AI动汇集运维历程化，成本用度仍有逾越下降空间；四是运营商有望通过完善订价机制，营销形状和套餐瞎想等技能，部分对消升值税带来的影响。

　　华泰证券示意，天然升值税税目调度将对各电信运营商短期事迹酿成定进程的影响，但运营商盈利才能及现款流褂讪，分成具备诱惑力，其数字化业务有望受益于国内AI应用产业发展的弥远逻辑并未发生变化，仍是兼具红利和科技双属的稀缺投资品种。

　　天风证券（维权）示意，三大电信运营商调度部分业务升值税6到9，短期冲击不改弥远向好趋势，坚抓闲适发展智算等新业务。其示意，三大运营商规画正经，ARPU（每用户平均收入）虽短期承压，但升值及权柄业务的ARPU值占比逐渐加多，同期次套餐降档的影响有望摒除，转移通讯业务收入改日有望企稳。成本端，运营珍重、折旧摊销、东说念主员、网间结算等均有化空间，因此可保证净利润的正经增长；同期抓续普及分成派息，股息率可不雅。

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包袱剪辑：宋雅芳

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